东方铁塔成立于1996年8月1日，于2011年2月11日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于山东省青岛市。公司是国内钢结构和钾肥行业的重要企业，以钢结构和铁塔类产品制造起家，后进军钾肥行业，拥有稀缺钾磷资源和领先技术工艺。

　　公司主营业务包括钢结构（电厂钢结构、石化钢结构、民用建筑钢结构）和铁塔类产品（输电线路铁塔、广播电视塔、通信塔）的研发、设计、生产、销售和安装，以及氯化钾的开采、生产和销售。所属申万行业为基础化工 - 农化制品 - 钾肥，涉及海上风电、风能、一带一路、核聚变、超导概念、核电等概念板块。

　　2025年三季度，东方铁塔营业收入为33.92亿元，行业排名3/3。行业第一名盐湖股份营收111.11亿元，第二名亚钾国际营收38.67亿元，行业平均数为61.23亿元，中位数为38.67亿元。主营业务构成中，氯化钾13.98亿元占比65.07%，角钢塔3.46亿元占比16.09%，钢结构2.52亿元占比11.72%，钢管塔9947.12万元占比4.63%，溴化钠3715.68万元占比1.73%，其他1113.92万元占比0.52%，建筑安装298.19万元占比0.14%，发电223.79万元占比0.10%。纯利润是8.28亿元，行业排名同样为3/3，行业第一名盐湖股份净利润48.36亿元，第二名亚钾国际净利润13.61亿元，行业平均数为23.42亿元，中位数为13.61亿元。

　　偿债能力方面，2025年三季度东方铁塔资产负债率为32.42%，去年同期为33.08%，高于行业平均的26.34%。从盈利能力看，当期毛利率为40.53%，去年同期为30.30%，低于行业平均的52.87%。

　　公司控制股权的人和实际控制人均为韩汇如。董事长韩方如，女，中国国籍，无境外居留权，1964年出生，汉族，硕士学位，高级经济师，担任多届省市政协委员、人大代表及商会职务。历任公司会计、财务负责人、常务副总，自2001年起任本公司董事长，还兼任多家公司执行董事或董事。2024年薪酬60.07万，与2023年持平。总经理韩真如，女，中国国籍，无境外居留权，1967年出生，汉族，大学专科学历，曾获多项荣誉称号。历任公司会计、销售科长、常务副总，自2001年起担任公司CEO。2024年薪酬50.47万，与2023年持平。

　　截至2025年9月30日，东方铁塔A股股东户数为2.04万，较上期减少10.29%；户均持有流通A股数量为5.54万，较上期增加11.48%。十大流通股东中，广发价值核心混合A（010377）位居第四大流通股东，持股2237.43万股，为新进股东。香港中央结算有限公司位居第九大流通股东，持股1072.15万股，相比上期减少383.82万股。中欧时代先锋股票A（001938）、中欧新蓝筹混合A（166002）、中欧新趋势混合(LOF)A（166001）退出十大流通股东之列。

　　西部证券指出，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为11.20/13.12/16.00亿元，同比分别+98.43%/+17.16%/+21.99%。考虑到公司氯化钾、磷矿等项目投产可期，将带动公司业绩增长，给予2025年19倍PE估值，对应2025年目标价17.1元，首次覆盖，给予“买入”评级。业务亮点如下：

　　从钢结构转型至钾肥，钾 + 磷双轮驱动公司成长。过去四年钾肥销量从2021年的45万吨增长至2024年的121万吨，正积极地推进第二个百万吨项目。

　　2022年收购获得舒姑磷矿探矿权，19%品位以上矿石量约2.16亿吨，2025年8月完成矿产资源储量评审备案，预计2026年9月前获得采矿权。

　　全球钾磷存在供需错配，预计2028年前钾磷均存在供给缺口，行业高景气度有望延续。

　　2025年上半年，公司氯化钾产量约59.69万吨，销售量约59.74万吨，产销平衡，实现营业收入13.98亿元，同比增长19.01%，毛利率达到52.15%，同比增长11.08pct。

　　境外子公司老挝开元拥有老挝甘蒙省133平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源储量超过4亿吨，已拥有100万吨/氯化钾产能（其中包含40万吨颗粒钾/年）以及9000吨/年溴化钠产能，且于2014年率先实现反哺国内。

　　钢结构产品品种类型齐全，结构完善，行业地位领先。在电厂钢结构、输电线路铁塔、广播通讯铁塔领域均有优势。2025年上半年，角钢塔、钢结构、钢管塔等产品营收有不同表现，技术工艺方面具备业内领先开发能力，主流产品技术水平国内领先。

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