2024年，中国钢铁行业供需双弱，行业景气度仍处于探底阶段。行业供给过剩依然严重，产品价格下行，钢铁行业整体盈利趋弱。

　　钢铁是重要的基础原材料，行业具有典型的强周期属性。钢铁行业的供给受下游需求和行业政策影响很大。

　　2022－2024年，中国粗钢产量分别为10.13亿吨、10.19亿吨和10.05亿吨，呈波动下降趋势。从月度走势看，2024年1－4月，受下游有效需求不足及春节后需求启动延缓等因素影响，粗钢产量低于上年同期值；5－6月，随着国内房地产利好政策效应的不断释放，钢材边际需求改善，粗钢产量同比小幅增长；7－9月，随气温升高，钢铁行业转入消费淡季，叠加热轧带肋钢筋新国标发布以及钢厂检修等因素，粗钢产量同比下降；进入四季度，随市场需求阶段性回升以及对三季度粗钢产量下降的修复，全国粗钢产量同比增长。其中，12月粗钢产量同比增长11.80%。

　　进入2024年，随着国内经济结构的转变，房地产行业进入深度调整期。虽基建、船舶、新能源等领域用钢需求保持稳中有增态势，但难以抵消房地产行业景气度下滑对钢材需求端的冲击。2024年前三季度，国内钢材市场价格呈下降趋势；伴随着央行降准、降息以及房地产利好政策密集出台，9月底至10月中旬国内钢材市场价格迅速反弹；而后需求端修复没有到达预期和原燃料成本下移等利空驱动，钢价震荡下行。

　　从经营业绩来看，根据中国钢铁工业协会数据，2022－2024年，重点统计会员钢铁企业的总利润分别为982亿元、855亿元和429亿元。2024年，钢铁下游需求疲弱，钢铁供给相对处于过剩态势，行业竞争加剧导致钢制材料价格进一步下跌；原燃料价格虽有下降，但成本端降幅不及钢材市场价格降幅，钢铁行业盈利水平持续下行。

　　中国钢铁行业在上游资源端面临严重的结构性依赖。铁矿石作为钢铁生产的主要原料，其进口依赖度高达80%以上，且进口来源高度集中。2024年，中国从澳大利亚和巴西进口的铁矿石总量达到10.14亿吨，占进口总量的82%。这种过度集中的供应结构使中国钢铁行业在地缘政治紧张时面临显著的供应风险。

　　价格博弈成为上游资源端的核心痛点。截至2025年5月，普氏铁矿石价格指数（62%品位）已下降至自2008年6月该指数运行以来的长期价格50分位线附近运行。相比之下，钢材市场价格自2009年以来的长期价格接近25分位线，铁矿石的金额相对于钢材市场价格表现出更强的刚性。这种材弱料强的格局严重挤压了钢铁企业的利润空间，2024年我国吨粗钢利润下降至历史最低的29元。

　　废钢资源利用成为上游资源替代的重要方向。2023年中国废钢资源产生量约为2.6亿吨，预计2025年将达到3.0亿吨。废钢大量使用可降低铁矿石依赖度，但也面临回收体系不完善、质量不稳定等挑战。短流程电炉炼钢占比目前约为10%，预计2030年将提升至20%以上，这将逐步改变上游资源结构。

　　规模化效益与绿色转型的双重压力。中国钢铁生产以高炉-转炉长流程为主，这种工艺路线能源消耗和碳排放强度较高。在双碳目标背景下，钢铁企业需要投入大量资金进行环保改造和技术升级。然而，行业利润率的持续低迷又限制了企业进行大规模投资的能力，形成了转型困境。产能利用率不足是行业面临的突出问题。根据2025年数据显示，中国钢铁行业产能利用率约为83.3%，虽较往年有所提升，但仍低于健康水平（85%以上）。产能过剩与需求放缓的矛盾导致市场竞争加剧，价格竞争激烈，行业整体盈利能力受限。

　　绿色低碳转型压力持续加大。中国钢铁行业碳排放量占全国碳排放总量的15%左右，是实现碳达峰目标的关键领域。吨钢碳排放量从2023年的1.8吨二氧化碳当量降至2024年的1.75吨，但相较于国际先进水平（小于1.0吨）仍有较大差距。氢基直接还原铁、碳捕集利用等低碳技术仍处于示范阶段，大规模商业化应用需时日。

　　需求结构的深刻变革。传统建筑领域用钢需求逐步放缓，而高端制造业和新兴产业用钢需求快速增长。2023年，建筑行业用钢占比仍超过50%，但增速已明显放缓；相比之下，汽车、家电、新能源装备等领域对高端钢材的需求保持较快增长，特别是新能源汽车用钢年增速预计将保持在20%以上。区域需求结构变化明显。东部沿海地区钢铁需求增速放缓，但中西部地区随着一带一路倡议推进和产业转移，钢铁需求保持较快增长。成渝双城经济圈钢铁物流量年增速达14%，新疆国际物流港对中亚钢材出口量同比增长37%。这种区域结构变化要求钢铁供应链布局相应调整。

　　出口市场成为重要需求支撑。2024年，中国钢材出口量达到1.11亿吨，创历史第二高值。棒材、角钢、型钢、板材、线材等品种均有较大出口量，有效缓解了国内市场压力。但出口也面临贸易壁垒增加、竞争加剧等挑战，出口量维持在8500万吨以上水平对行业稳定至关重要。

　　定价权弱势明显。中国钢铁企业虽然规模庞大，但在铁矿石定价方面缺乏话语权。四大矿业巨头（必和必拓、力拓、淡水河谷、FMG）控制全球铁矿石贸易量的60%以上，形成寡头垄断格局。中国钢铁企业采购分散，难以形成统一谈判力量，导致价格接受者地位。国内矿山企业成本高企，竞争力不足。国内铁矿石平均品位仅为30%左右，远低于澳大利亚、巴西等国的55-65%，且开采条件复杂，生产成本高。国内矿完全成本普遍在80-100美元/吨，而国际主流矿山成本仅30-40美元/吨。当铁矿石的金额低于70美元/吨时，大部分国内矿山面临亏损，开工率不足60%。

　　。中国废钢回收行业集中度低，前十大企业市场占有率不足30%。废钢回收环节多、链条长，质量参差不齐，含杂量高，直接影响冶炼效率和钢材质量。废钢加工企业设备投入大，平均投资回收期在5-8年，资金压力大。权益矿发展缓慢，海外资源掌控力弱。中国企业在海外权益矿年供应量仅为1.2亿吨左右，占进口量比重不足10%。且多数权益矿项目位于基础设施不发达、政治风险高的地区，实际产出不稳定。相比日本、欧洲钢厂权益矿比例超过50%，中国钢铁企业资源安全保障存在明显短板。

　　利润率低迷。2024年，中国黑色金属冶炼和压延加业整体利润率仅为0.4%，较2018年的6.0%大幅下滑。2025年1-5月，行业利润率略有回升至1.0%，仍是自2022年7月以来的最好水平，但整体仍处历史低位。企业分化加剧，头部企业优势明显。宝武集团2023年粗钢产量约1.2亿吨，营业收入近万亿元，利润总额达300亿元，明显优于行业平均水平。而中小钢铁企业受环保、资金、技术等多重压力，生存空间不断收窄。行业CR10（前10大企业产量占比）从2020年的36%提升至2024年的45%，集中度持续提高。

　　高端产品依赖进口。中国钢铁行业在航空航天、核电、高端装备等领域所需的高端钢材仍大量依赖进口，2024年高端钢材进口量约为680万吨。在高强度汽车板、电工钢、高性能管线钢等产品领域，国内企业虽已实现突破，但产品质量稳定性和一致性仍与国外先进水平有差距。环保成本内部化压力加大。超低排放改造投资约200-300元/吨钢，运营成本增加约100元/吨钢。碳排放成本也逐渐显现，欧盟

　　（CBAM）将增加出口成本，国内碳市场覆盖钢铁行业后，碳排放成本将进一步显性化。2.3 下游用户行业需求分析

　　结构变化明显。2024年房屋新开工面积同比下降22%，建筑业用钢需求总量下降。但钢结构建筑、装配式建筑比例提升，对高强度钢材、型钢、H型钢等产品需求增加。建筑用钢从螺纹钢、线材等普通钢材向高强度、耐腐蚀、功能性钢材升级。制造业升级带动高端钢材需求。汽车行业轻量化、电动化趋势推动高强度钢、电工钢需求增长；家电行业节能、环保要求提升，对高牌号无取向电工钢、镀层板需求增加；新能源产业中风电机组、光伏支架用钢需求快速增长。制造业用钢呈现小批量、多品种、高性能特点。

　　优化空间巨大。中国钢铁行业每年产生的物流成本占其总成本的比重高达20%左右，远高于发达国家水平（8-10%）。以2023年钢铁行业总收入测算，物流总规模超过6000亿元，其中运输环节占比最大。运输结构不合理，公路依赖度过高。公路运输占比超过60%，而成本更低、更环保的铁路和水路运输占比相对偏低。公路运输平均运距200-300公里，成本指数为150-200；铁路运输平均运距800-1000公里，成本指数为100；水路运输平均运距1500公里以上，成本指数为80-90。优化运输结构是降低物流成本的关键。

　　成本差异显著。东部沿海地区物流基础设施完善，铁水联运条件优越，吨钢物流成本约为700元。中西部地区物流条件相对落后，吨钢物流成本高达1000元以上，成本差异超过43%。这种区域不平衡不仅影响钢铁产业布局，也制约了区域协调发展。库存周转效率低，

　　资金占用严重。2023年，中国钢铁行业平均库存周转天数高达95天，远低于全球领先企业的60天水平。库存资金占用超过2000亿元人民币，资金成本率高达8.7%。提高库存周转效率是降低供应链成本的重要途径。3.2 钢铁物流企业竞争格局

　　整合空间大。全国钢铁物流企业数量已从2019年的约1200家减少至2023年的约850家，但行业集中度仍然偏低。宝武物流、中钢集团物流、鞍钢物流等头部企业市场份额合计约65%，但大量中小物流企业仍占据一定市场份额。专业物流企业发展迅速，

　　服务能力分化。宝武物流作为行业领导者，2023年营收约420亿元，市场份额约28%。中钢集团物流营收稳定在280亿元左右，市场份额约18%。鞍钢物流营收约180亿元，市场份额为12%。头部企业通过数字化转型，优化运输路径和库存管理效率，进一步巩固市场地位。表：中国主要钢铁物流企业运营指标对比（2023-2024年）

　　第三方物流发展迅速，但专业性不足。第三方钢铁物流企业市场份额约30%，但多数企业服务功能单一，主要提供运输、仓储等基础服务，缺乏加工、配送、金融等增值服务能力。能够提供一体化供应链解决方案的物流企业稀缺。

　　2024年以来，房地产投资持续下滑，受供需关系影响，铁矿石和焦炭价格均呈现波动下行态势；制造业和基建投资对用钢需求提供重要支撑，钢铁产品结构持续调整。

　　黑色金属产业链包含由上到下众多的行业，钢铁行业作为产业链的中业，与上下游产业的相关性很强。上游铁矿石、焦炭等原燃料价格变化直接影响到行业的成本情况，下游房地产、基建、机械、汽车及家电等行业的需求变化也会对钢铁行业景气度产生直接影响。

　　铁矿石是钢铁生产过程中最主要的原材料，中国钢铁企业所用铁矿石以进口为主，铁矿石对外依存度超过80%，钢铁产能与自身铁矿石产能严重不匹配。

　　根据海关总署统计，2022－2024年，中国铁矿石进口量分别为11.07亿吨、11.79亿吨和12.37亿吨。从集中度来看，全球75%的高品位铁矿石产量和贸易量集中在巴西淡水河谷公司、力拓集团、必和必拓公司、Fortescue Metals Group .Ltd四大国际矿业巨头手中，资源高度垄断给铁矿石自给率不高的钢铁企业造成了较大的成本压力。

　　2024年一季度，钢材下游需求低迷，钢企铁矿石库存处于高位，钢材产量减少导致铁矿石价格呈下降趋势；4－5月，受益于房地产政策利好，钢材边际预期改善，铁矿石需求预期提升，价格反弹；6月以来，铁矿石供需较为宽松，钢材下游需求低迷，且需求预期偏弱，铁矿石价格持续下行；9月中下旬，随着利好的宏观政策相继发布，市场预期得到改善，推动铁矿石价格上扬；进入四季度，随着国内铁矿石供给的逐步恢复，铁矿石价格呈现震荡偏弱的态势，价格重心有所下移。

　　年以来，国内港口铁矿石库存量持续增长。其中，受非主流矿区发货量大幅增加、需求偏弱等因素影响，一季度港口铁矿石累库速度较快；4月以来，国内港口铁矿石累库速度趋缓，但库存量仍呈增长趋势。截至2024年年底，中国港口铁矿石库存量约达1.49亿吨，整体库存呈现高位运行态势。（2）焦炭

　　2024年，焦炭价格呈W型走势，价格中枢下移。从月度走势看，一季度，受假期因素及需求偏弱影响，下游高炉复产不及预期，焦炭需求不足，价格连续下调。进入4月，在钢材市场价格快速反弹的带动下，焦炭价格也随之上涨。5－6月，焦炭价格波动相对较小；7月－9月中旬，受新旧国标切换、钢材进入消费淡季等因素影响，焦炭价格前期上涨成果消失，9月中旬跌破近五年价格最低点。10月，受宏观利好带动下游需求回升的影响，焦炭价格有所反弹。但进入采暖季后，重污染天气预警等要求使得焦炭供需两弱，焦炭价格缺乏支撑进入下调区间。

　　焦炭产量方面，年初受春节因素影响，部分焦化企业检修减产，焦炭产量有所下降。5

　　－6月，在宏观利好带动下，焦炭下游需求有所改善，焦化企业开工率有所提高，产量随之增加，但部分地区焦企仍有限产情况。7月，受前期价格上涨影响，焦企生产积极性较高，产量保持稳定。8－10月，钢厂减产检修增多，对焦炭需求减少，叠加环保限产等因素影响，焦碳产量有所下降。年底，焦炭下游需求有所回暖，冬储需求开启，企业开工率提升，产量继续保持稳定并略有增长。（3）下游需求

　　中国钢材消费大体分为建筑业用钢和制造业用钢。从终端下游占比来看，建筑业消耗了过半的钢材，为钢材需求最主要的影响因素。建筑业主要包含房地产和基建业务，呈现强周期性。2024

　　年，房地产投资持续下滑，制造业和基建投资对经济起到了托底的基础作用，为经济增长提供了重要支撑。中国制造业用钢占比上升，钢铁产品结构持续调整，钢铁企业积极适应市场变化，加大对优特种钢材的研发和生产力度。房地产方面，近年来，中国政府坚持房地产调控政策的总基调不变，地产投资显著下滑，2022－2024年，全国房地产开发投资增速分别为4.4%、-10.0%和-10.60%。2024年以来，市场观望情绪浓厚，新建商品房销售面积下降，房地产开发企业资金紧张问题突出，导致开发投资规模缩减，严重拖累了用钢需求。

　　基建方面，基建投资是中国逆周期调节的重要工具。2024年，第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）比上年增长4.4%。其中，水利管理业投资增长41.7%，航空运输业投资增长20.7%，铁路运输业投资增长13.5%。面对经济下行压力，中国政府加大了基建投资力度，对钢材需求形成一定支撑。

　　年，中国制造业固定资产投资同比增长9.2%，但不同子行业的投资增速有所分化。其中，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业投资增长34.9%，通用设备制造业投资增长15.5%，专用设备制造业投资增长11.6%，航空、航天器及设备制造业投资增长39.5%，计算机及办公设备制造业投资增长7.1%。中国制造业在多个关键领域和新兴产业的投资增长势头强劲，制造业用钢量占钢材总消费的比例从2020年的42%提高到2024年的50%。—

　　近年来，钢铁行业景气度持续下行，行业整体经营状况与业绩承压。压减粗钢产能有助于缓解供需矛盾，改善钢铁行业的盈利状况。

　　2021年12月，工业和信息化部（以下简称“工信部”）等部门发布的《“十四五”原材料工业发展规划》中提到完善并严格落实钢铁行业产能置换相关政策，粗钢等重点原材料大宗产品产能只减不增。重点领域产业集中度进一步提升，形成5~10家具有生态主导力和核心竞争力的产业链领航企业。相关政策的落地仍需政府及企业的多方协同合作。2024年5月，国务院印发《2024－2025年节能降碳行动方案》（以下简称“节能降碳行动方案”），其中提及，2024年继续实施粗钢产量调控，严防“地条钢”产能死灰复燃；“十四五”后两年原则上不得新增钢铁产能。2024年8月，工信部发布关于暂停钢铁产能置换工作的通知，要求各地区自2024年8月23日起，暂停公示、公告新的钢铁产能置换方案。

　　2024年以来，钢铁行业相关政策密集出台，促使钢铁企业加快推进数字化转型智能化升级，加大节能降碳技术改造力度，淘汰高耗能、高污染的落后生产工艺和设备；推动钢铁产品向高附加值和高技术含量的方向发展，提高产品竞争力。

　　数智化转型和节能降碳方面，2024年1月，工信部等九部门发布了《原材料工业数字化转型工作方案（2024－2026年）》，其中《钢铁行业数字化转型实施指南》为企业数字化转型提供指导，从而全面提升钢铁行业数字化转型效率和质量。节能降碳行动方案提出，大力发展高性能特种钢等高端钢铁产品，严控低附加值基础原材料产品出口。大力推进废钢循环利用，支持发展电炉短流程炼钢。到2025年底，钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。同时要求新建和改扩建钢铁冶炼项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平。2025年2月，工信部印发了《钢铁行业规范条件(2025年版)》，对“规范企业”的评价依据做出了修订，提出了包含基本要求、工艺装备、环境保护、资源消耗、安全生产、质量管理等多项指标。

　　产品结构升级方面，节能降碳行动方案要求深入调整钢铁产品结构，大力发展高性能特种钢等高端钢铁产品，严控低附加值基础原材料产品出口。随着我国经济进入转型期，下业对钢材的需求结构发生了变化，传统建筑用钢需求下行压力加大，而工业用钢需求则在多种新兴产业的带动下持续上升。这一需求结构的变化促使钢铁企业加快产品结构调整和转型升级，向定制化、高端化和多功能化等高附加值和高技术含量产品方向发展。

　　2024年，中国钢材出口量同比增长，但海外反倾销、加关税压力加剧，出口受阻或加剧国内市场之间的竞争。

　　年，中国钢材累计出口11072万吨，同比增长约22.67%。自2025年2月以来，越南和韩国分别对中国热卷等钢材产品实施反倾销调查并初步判定中国钢材存在倾销行为。美国采取“对等关税”政策，对全球钢铝产品统一加征关税。尽管中国对美直接出口钢材占比仅0.8%，但这一政策使全球钢铁贸易环境更加复杂，影响中国钢铁的间接出口和转口贸易。贸易环境恶化可能导致国内钢材供需受到影响，过剩产能压力向国内市场转移加剧国内市场竞争，使钢铁企业盈利情况面临新挑战。—

　　绿色低碳导向明确。工信部《钢铁行业碳达峰实施方案》要求到2025年，钢铁行业能效标杆水平以上的产能比例达到30%，碳排放强度明显下降。产能置换政策趋严，新增产能受限，推动企业从扩规模转向提质增效。运输结构调整政策推动物流模式变革。公转铁公转水政策要求重点区域铁路运输比例到2025年达到75%以上，推动多式联运发展。这一政策将显著改变钢铁物流运输结构，铁路运输占比有望从目前的30%提升至40%以上。

　　区域发展政策影响产业布局。沿海钢铁基地产能占比将从2023年的34%提升至2030年的45%，带动钢铁产业向沿海地区集聚。中西部地区承接产业转移，成渝双城经济圈规划建设2000万吨级钢铁基地，将形成新的钢铁物流需求。

　　供应链协同化、平台化发展。钢铁企业将加强产业链上下游协同，通过数字化平台实现信息共享和业务协同。预计到2025年，钢铁供应链协同平台覆盖率将达到80%，库存周转天数有望从95天缩短至70天以下。

　　绿色低碳转型加速。氢基直接还原铁、电炉短流程等低碳工艺比例提升，预计2030年电炉钢比例达到20%以上。绿色物流快速发展，新能源运输工具在钢铁物流中的比例将从目前的3%提升至2025年的18%。

　　技术创新驱动供应链升级。大数据、人工智能、区块链等技术在钢铁供应链中的应用不断深入，预计到2030年，AI调度系统覆盖率将达90%，区块链技术在供应链金融中的应用普及率超75%。数字化技术将显著提高供应链透明度和效率。

　　预计2025年中国钢铁行业将延续供需双弱的格局，钢材价格预计维持震荡走势，钢铁企业的经营效益难有明显好转。展望未来，短期内，钢铁企业仍将面临一定的经营压力。长期来看，在产业政策引领下，随着低效产能的逐步出清，钢铁行业将转向高质量发展，行业竞争格局有望得到明显改善。

　　供给方面，落后产能淘汰、节能环保等政策将减少粗钢的有效产能；需求支撑不足，将导致钢企竞争压力增加，生产意愿维持低位，预计2025年钢铁供给端将同比有所收缩。

　　需求方面，尽管政策层面不断释放积极信号，但房地产行业短期内难以恢复到过去的高增长状态。预计2025年上半年，房屋新开工面积和施工面积仍将维持较低水平，拖累建筑用钢需求。制造业用钢需求或将进一步提升，需求端结构分化仍将延续。海外反倾销、加关税压力加剧，国际贸易环境恶化可能影响钢材出口。预计2025年钢铁终端消费需求将出现小幅下降。

　　价格方面，在供需双弱的格局下，钢材价格预计维持震荡走势。同时，考虑到铁矿石和煤炭供应方仍具有较强的话语权，钢铁企业的经营效益难有明显好转。

　　展望未来，短期内，钢铁企业仍将面临一定的经营压力。长期来看，在产业政策引领下，随着低效产能的逐步出清，钢铁行业将转向高质量发展，行业竞争格局有望得到明显改善。